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研報:國泰君安:拼多多:營銷技術持續投入 擴充品類升級供應鏈
發布時間:2019年05月25日 09:16:37

(網經社訊)摘要:

投資建議:公司業績略超預期,營收、GMV維持高增長,貨幣化率持續提升,營銷技術持續高投入以獲取更多用戶,擴充品類滿足多樣需求,品牌計劃增強消費者信任,供應鏈升級提升效率,用戶數、尤其是年度消費仍有提升空間。建議“增持”。

用戶增速放緩,年度消費增長,貨幣化率持續提升。

公司2019Q1營收45.45億元,同比+228%,GMV為1520億元,同比+130%,貨幣化率3%,同比+0.9pct,環比+0.2pct。平均月活2.90億,同比+74.3%,環比+1670萬;年度活躍買家達4.43億,同比+50.3%,環比+2480萬;每位活躍買家年度支出為1257.3元,同比+87%,環比+130.4元;獲客成本197元,環比+14.6元。

銷售費用率維持較高水平,與快手合作加強營銷,持續研發高投入。2019Q1毛利率80.8%,同比/環比+3.81pct/+6pct,經營費率127.4%,同比/環比+32.1pct/+5.9pct。銷售/管理/研發費用率為107.6%/5.2%/14.7%,同比+19.64/+3.12/+9.42pct,環比+1/-0.5/+5.4pct。拼多多持續加大技術投入,2019年預計增加2000名技術工程師。商家將接入快手做商品直播推廣,創新營銷方式。2019Q1實現GAAP/NON-GAAP下歸母凈虧損18.78/13.79億元,2018Q4GAAP/NON-GAAP下歸母凈虧損24.24/18.96億元,虧損收窄主要是由于銷售費用環比-11.4億元。NON-GAAP下歸母凈利率為-30.34%,環比+3.19pct。

持續擴充品類滿足多樣需求,長期促進供應鏈升級。2019Q1拼多多繼續快速覆蓋家電家居、3C類等高客單價產品,通過推出超級品類日擴充種類,以滿足用戶多樣需求。截止2019Q1,拼多多平臺活躍商戶數量達360萬。2018年開啟“新品牌計劃”以來,目前已有包括美的、富光、東菱、家得寶等20余個工廠品牌參與首期“新品牌可視化平臺”,預計2019年將有100個工廠品牌參與。

風險提示:電商競爭加劇、獲客成本持續增加、經濟增速下滑等。(來源:國泰君安;編?。和紓?/span>

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